AI IPO Dalğası Dot-Com Bubble-nin Şər Əkizidir. Antropik Gecikməsi Sadəcə Bunu sübut etdi.

Bir şirkət investorlara daha yaxşı rəqəmlər göstərmək üçün IPO-nu təxirə saldıqda, bu bir strategiyadır. NYC pensiya fondu sizdən süni intellektlə bağlı təhlükəsizlik problemlərinə görə bunu təxirə salmağınızı açıq şəkildə xahiş etdikdə, baş rəqibinizin baş direktoru özünün IPO-nu “yaxşı məsləhətsiz” adlandırır və ən azı gələn ilə qədər təxirə salır, texnoloji ehtiyatlar açıq model qorxuları üzərində sürüşür və öz prospektiniz “məhsulun sizə satılmaması strategiyası”nın mövcud riskləri barədə xəbərdarlıq edir.

Antropiklərin sayı qeyri-adidir. 2026-cı ilin üçüncü rübündə onun gəlirinin 16,8 milyard dollar olduğu bildirilir ki, bu da rüblə müqayisədə 45% çoxdur. Bu o deməkdir ki, şirkətin illik gəliri təxminən 67 milyard dollardır.

S-1-dən Roadshow-un basdıracağı daha bir nömrə: Anthropic-in 2025-ci il gəlirinin dörddə biri adı açıqlanmayan iki müştəridən gəldi.

Birinci siqnal: NYC nəzarətçisi Mark Levine. Keçən həftə, Nyu-York şəhərinin pensiya fondlarının nəzarətçisi - bu gün təxminən 7 milyon dollara sahib olan, lakin Anthropic, Russell 3000-dən sonra IPO-ya daxil olarsa, kəskin şəkildə daha çox tuta bilər - Anthropic CEO Dario Amodei-yə şirkəti IPO-nu tamamilə dayandırmağa çağıran bir məktub göndərdi.

Onun qeyd etdiyi risklər Anthropic-in öz prospekti bayraqları ilə eynidir: gözlənilməz şəkildə davrana bilən, təhlükəsizlik problemləri yarada bilən və sənədin öz dilində desək, “bəşəriyyət üçün mövcud risklər” yaradan getdikcə avtonom AI sistemləri.

İkinci siqnal: Sam Altman OpenAI-nin IPO-nu gecikdirir. OpenAI 2026-cı ildə birjaya çıxmayacağını söylədi. CEO Altman, AI təhlükəsizliyi ilə bağlı narahatlıqları nəzərə alaraq, hal-hazırda IPO-nu "yaxşı məsləhətsiz" adlandırdı və bu çərçivə qismən strateji olsa da - OpenAI-ni daha məsuliyyətli aktyor kimi yerləşdirmək - ikinci ən dəyərli AI şirkətinin CEO-nun dünyada mövcud olan AI şərtlərini gözləməyə qərar verməsi də real siqnaldır.

Üçüncü siqnal: Çip satışı. Keçən həftə 2 trilyon dollarlıq çip səhmlərinin satışı qismən süni intellekt yaratma xərcləri ilə bağlı narahatlıqdan irəli gəlirdi. Gartner-in proqnozu narahatlığı izah etməyə kömək edir: 2030-cu ilə qədər o, planlaşdırılmış investisiya, maliyyə xərcləri və 12% gəliri ödəmək üçün lazım olan 8,5 trilyon dollara qarşı süni intellekt məlumat mərkəzlərinə aid edilən ən çox 3,6 trilyon dollar gəlir görür.

Q3 gəlir artımının heç bir məbləğinin həll olunmadığı struktur arqumenti budur: Anthropic-in 2 trilyon dollarlıq qiymətləndirməsi açıq çəki alternativləri üzərində dayanıqlı qiymət mükafatını saxlamaq üçün qapalı model AI tələb edir. Bu mükafat sistemli şəkildə ləğv edilir.

Açıq çəkidə AI qapalı model qiymətləndirmələrin arxasında iqtisadiyyata meydan oxuyur. Müəssisələrin mənimsənilməsi 2026-cı ildə 23%-dən 67%-ə yüksəldi, şirkətlər 70%-90% xərclərə qənaət etdi. DeepSeek R1, bir milyon giriş tokeni üçün 7 sentlə əksər müəssisə benchmarklarında sərhəd səviyyəli performans təklif edir; müstəqil təhlil Anthropic-in müqayisə edilə bilən giriş və çıxış qiymətlərini müvafiq olaraq təxminən 18x və 23x daha yüksək qoyur.

DeepSeek-in çəkilərini yükləmək pulsuzdur, bu, müəssisələrə model-provayder API müqaviləsi və ya hər bir token hesablama olmadan öz-özünə ev sahibliyi etməyə imkan verir, qapalı modellərlə qabiliyyət boşluğunun sərhəd buraxılışından sonra altı ay ərzində bağlandığı bildirilir.

Bu fonda Anthropic-in təklif etdiyi təklifi “investorların etibarsızlığının görünməmiş sınağı” adlandıran tədqiqat firması olan New Constructs hesablamışdır ki, 2 trilyon dollar dəyərində qiymətləndirməyə haqq qazandırmaq üçün on il ərzində saxlanılan vergidən sonra dərhal 10% əməliyyat marjası, fövqəladə gəlir artımı və 3-8 milyard dollardan sonra əməliyyat gəliri23 milyard dollar tələb olunur.

Dot-com qabarcığının əsl bəhanəsi var idi. İnternetin nə olacağını heç kim bilmirdi. 2026-cı ilin AI IPO dalğasının bu bəhanəsi yoxdur.

Gartner-in məlumatına görə, 2026-cı ildə süni intellektə dünya miqyasında xərclərin illik müqayisədə 47% artaraq 2,59 trilyon dollara çatacağı proqnozlaşdırılır. Hələ 2025-ci ilin iyul ayında MIT NANDA hesabatı təxmin etdi ki, tədqiq etdiyi təşkilatların 95%-i generativ süni intellektdən heç bir geri dönüş əldə etmir. Bu arada, KPMG bu ilin əvvəlində öz hesabatında sorğuda iştirak edən liderlərin yalnız 7%-i süni intellektdən ROI qurduqlarını söylədi.

Bu, Anthropic-in investorlardan 518 milyard dollarlıq infrastruktur öhdəlikləri, iki adı açıqlanmayan müştəridə 25% gəlir konsentrasiyası və açıq çəki modellərinin altı aylıq dövrlərdə bağlandığı bir qiymət xəndəyi olan bir şirkət üçün 435x 2025 gəlir ödəmələrini tələb etdiyi kontekstdir.