CoreWeave-in borcu bütün süni intellekt sənayesinin probleminə çevrilir

CoreWeave keçən həftə pis bir həftə yaşadı. Onun istiqrazları ümumi bir təriflə çətin vəziyyətə düşdü - investorlar dövlət istiqrazlarından alacaqlarından 1000 baza bəndi daha çox gəlir tələb etdikdə. Keçən çərşənbə axşamı Chamath "SPAC King" Palihapitiya çətin borcunu gördü və həmçinin AI qurulmasının özəl kredit balonu olub olmadığını soruşdu. Çərşənbə axşamı bağlanandan bəri səhmləri 20 faizdən çox aşağı düşüb, bu çox şeydir! Hətta digər AI şirkətlərində də bazarda bəzi girov zərərləri olduğu görünürdü.

İndi mən də süni intellekt sənayesinin qabarcıq olub-olmadığını soruşdum, lakin SPAC Kralı süni intellektə dair davam edən sualı “Bunu necə almağı planlaşdırırıq, çempionlar?” olan bir xanımın narahatlığını əks etdirəndə, bu, çox fərqli bir siqnaldır. Mən "yaxşı" deyəndə, bu bir şeydir. Elon Musk bunu deyəndə, bu başqa bir şeydir.

CoreWeave üçün işləri daha da pisləşdirmək üçün şirkətin həmtəsisçilərindən biri olan Brannin McBee Financial Times-a - eyni zamanda, Palihapitiya-nın postu ilə eyni gündə - şirkətin borcunun zibil deyil, investisiya səviyyəli olmasını istəyir ki, sığortaçılardan borc ala bilsin, belə ki, onların kapitalı onun sözləri ilə "məhduddur". Bu, tamamilə əsassız deyil - bu ilin əvvəlində CoreWeave ilk investisiya səviyyəli çip kreditini təmin etdi. Ancaq sığortaçıların sahib olduğu böyük məbləğdə puldan istifadə etmək istəməyiniz barədə danışdığınız zaman, investorları CoreWeave-in - onsuz da böyük bir borclu - daha çox borc alacağından qorxan bir şeydir.

Bloomberg MetLife Investment Management-in levered maliyyə şöbəsinin rəhbəri Con Yovanoviçdən sitat gətirib: "Problem ötən ildə kredit profillərinin dəyişməsində deyil, daha bir il yarımlıq tədarükün gəlməsidir".

İnsanların bunun AI qabarcığının partladığını söylədiyini gördüm. Mən o qədər də əmin deyiləm. Bir səhm qiymətinin düşməsi mütləq maliyyə fəlakəti deyil. Səhmlər şirkətin gələcəyinə inamın ifadəsidir, gündəlik işin əksi deyil. Lakin CoreWeave-in çox bahalı borcu var və bu borc daha da bahalaşarsa, bu, CoreWeave-in qazanc əldə etməsini daha da çətinləşdirir.

CoreWeave süni intellektlə bağlı borcun afişasıdır və ikinci rübdə qazancına görə 35 milyard dollardan çox borcu var. Bu, qismən GPU-ları kreditlər üçün girov kimi təqdim etdiyinə görə və qismən də CoreWeave-in hesablama satmaqdan başqa real biznesinə, pul qazanmadığı bir biznesə sahib olmadığı üçün - şirkət ilin birinci yarısında bir milyard dollardan çox itirdi.

Bəs niyə mən bunun üzərində qələbə dövrəsi keçirməyə hazır deyiləm? Axı mən təklif etmişəm ki, bu biznes uzunmüddətli dayanıqlı deyil. Cavab müştərilərindən “qalan icra öhdəlikləri”dir – ikinci rüb üçün onların 103,7 milyard dolları. Bu pulun təxminən 40 faizi 2028-ci ildə CoreWeave-in hesabınadır və bu müqavilələrlə razılaşan şirkətlər bəzi məhdud şərtlər istisna olmaqla, onları ləğv edə bilməzlər. Onun ən böyük müştəriləri Microsoft, OpenAI və ehtimal ki, Nvidiadır, baxmayaraq ki, CoreWeave üçüncü ən böyük müştərisinin kim olduğunu açıqlamaz. Bu üçü şirkətin ikinci rüblük gəlirinin demək olar ki, dörddə üçünü təmin edirdi.

Microsoft və Nvidia, ehtimal ki, pul üçün yaxşıdır - ən azı, pul üçün yaxşı olmaq onlara fayda gətirdiyi müddətcə. (Mən güman edirəm ki, onlar başa düşürlər ki, CoreWeave qarnını yuxarı qaldırarsa, bazarda çoxlu girov ziyanı olacaq, ona görə də onlar çətin ki, şirkəti özlərini kənara qoya bilsinlər.) OpenAI daha sarsıntılıdır, lakin OpenAI hamımızın başa düşdüyündən əhəmiyyətli dərəcədə daha çox maliyyə sıxıntısında olmasa, CoreWeave bir müddət yaxşı olar. Nə qədər ki, borcunu ödəməyə davam edə bilər, musiqi davam edir. Yalnız süni intellekt bumu zəiflədikdə biz bunun həqiqətən əlverişli bir iş olub-olmadığını öyrənəcəyik.

Yenə də, CoreWeave ətrafında yaranan narahatlıq süni intellekt inkişafında əhəmiyyətli borc götürən digər şirkətlər üçün - məsələn, eyni müddət ərzində demək olar ki, 10 faiz ucuzlaşan Oracle-ın səhmləri üçün vəziyyəti sarsıtdı. Oracle istiqrazlarında da satış baş verdi. İnvestorların CoreWeave ətrafında yaşadığı narahatlıqlar əslində bütün neokloudlar üçün mövcuddur. Çılpaq metal biznesinin yaxşı bir iş olduğu aydın deyil.