FDE Bubble: Silikon Vadisinin Ən Bahalı Oyunu

Proqram təminatının öz-özünə həll edilməli olduğu problemi həll etmək üçün daha bir doqquz rəqəmli raund qaldıran müəssisə AI şirkətini təbrik edirik: insanların məhsuldan istifadə etməsi.

Birini bilirsən. Adını çəkməyəcək. etməməli. Siz press-relizlə tanış oldunuz - birinci abzasda "müstəqil", "agent", "kateqoriya müəyyən edən" və sonra bir neçə bənd aşağı, pulun əslində hara getdiyi: müştəri ofislərində oturmaq və "muxtar" şeyi əl ilə aparmaq üçün mühəndislər ordusu işə götürmək.

Heç bir şey "biz işin gələcəyini qurmuşuq" demək deyil ki, işi görmək üçün daha çox insanı işə götürmək üçün yarım milyard dollar toplamaq kimi.

Və sənaye hətta başqa cür iddia etməyi dayandırdı - bu, yüksək səslə pul yığır.

OpenAI, TPG, Bain Capital, Advent, Brookfield və Goanna-dan əlavə 4 milyard dollar olmaqla, 10 milyard dollar dəyərində bir yerləşdirmə müştərək müəssisəsinə 1,5 milyard dollar vəd verdi. DeployCo adlı avtomobilə 4 milyard dollardan çox sərmayə qoyulduğu bildirilir.

Bu arada, "irəli yerləşdirilmiş mühəndis" üçün iş elanları il ərzində 800% ilə 1000% arasında artıb. Fortune tərəfindən bildirilən Lightcast məlumatları 2026-cı ilin yanvar-avqust ayları arasında artımı 1000%-dən çox göstərdi. PYMNTS tərəfindən daşınan Financial Times məlumatları 2025-ci ilin yanvar-sentyabr aylarında siyahıları 800%-dən çox artırdı və Indeed məlumatları 2025-ci ilin aprelində 643-dən apreldə cəmi 23032-yə yüksəldiyini göstərdi. ABŞ İşəgötürən elanlarında 300.000 ABŞ dolları 280.000 dollardan 320.000 dollara qədər baza ödənişi ilə Antropik siyahısı və 185.000 dollardan 300.000 dollara qədər olan OpenAI bazası, üstəgəl kapital. Fortune bəzi antropik rolların ümumi təzminatın 400.000 dollara çatdığını bildirdi.

Bu əməliyyat leverage deyil. Bu, “agent” deməyi öyrənmiş kadr agentliyidir.

Meydançanın heç vaxt cavab vermədiyi bir sualı verin: "Əgər siz sabah daxili mühəndisi çıxartsanız, müştəri hələ də ödədiyi pulu alırmı?"

Dürüst cavab "yaxşı, yox, amma ARR realdır" - bu, məhsul bazarına uyğun deyil. Bu, insanların bazarına uyğundur və insanlar bazarına uyğunluğun qəddarcasına gözəgəlimsiz tavanı var: Siz insanları yalnız bu qədər tez işə götürə bilərsiniz və siz onları heç vaxt bir neçə proqram təminatı qazanacaq qədər ucuz işə götürə bilməzsiniz. Hər yeni loqo xidmət etmək üçün daha sərfəli olmur. Başqa bir işçi sayı sorğusu alır.

İki şirkət, eyni 20 milyon ARR. İşıqları yandırmaq üçün 10 mühəndis lazımdır. Digərinə 100 lazımdır. Hər iki slaydda “AI proqram şirkəti” deyilir. Fərq ümumi marjada, növbəti müştərinin göyərtəsindəki xərclərdə və şirkətin miqyası kimi bu dəyərin aşağı düşüb-düşməməsində özünü göstərir.

İnsanların bazara uyğunluğu ilə bağlı bir şey budur: kimsə dəbdə olmayan suallar verənə qədər əla hiss olunur: Növbəti müştərinin göyərtəsində olmaq əslində nəyə başa gəlir, tam yüklənir? Şirkət böyüdükcə bu rəqəm azalır, yoxsa sadəcə təşkilat diaqramını böyüdür? Əgər birinci il artım yavaşlarsa və işçilərin sayı daha çox artımın arxasında gizlənə bilmirsə, ümumi marja nə olur?

FDE ordularını təzə doqquz rəqəmli raundlarla maliyyələşdirən şirkətlər, raund bağlanana və konfeti süpürülənə qədər heç kimin bu sualları verməyəcəyinə mərc edirlər. Bu, şırınga dövründə gözəl bir mərcdir. İncə çapı oxumağa başlayan bir bazarda dəhşətli bir şeydir.

Çünki nəhayət, kimsə həmişə incə çapı oxuyur. CFO yerləşdirməyə görə xərc modelini qurur. CIO, bir demoya etibar etmək əvəzinə, üç təchizatçı ilə dəyər-dəyər vaxtını müqayisə edir. İnvestor, nəhayət, eyni balans hesabatında proqram təminatının ARR-ni insan tərəfindən idarə olunan ARR-dən ayırmaq kimi qeyri-adi iş görür.

Xeyr, sizin AI avtonom deyil. Ancaq biznes modeliniz ola bilər - musiqi çaldığı müddətcə bir xidmət şirkətinin dəyərini müstəqil olaraq proqram qiymətləndirməsinə köçürmək.